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专题：巴菲特2026年推进大会重磅来袭
近期，伯克希尔・哈撒韦新任首席推行官初度向投资者递交财务回报，一个不寻常的情况是：旗下盖可保障（GEICO）偏激他保障、再保障业务2025 年承保收益与投资收益双双下滑。
从巴菲特手中接棒的格雷格・阿贝尔，在周六推进大会中，叙述了集团保障与再保障业务近况：举座仍保执盈利，但个东说念主险、交易险、再保障各大板块承保收入均萎缩，概括赔付率同步走高。
伯克希尔财产不测险板块举座税前承保利润同比减少 19 亿好意思元，其中集团旗下界限最大的个东说念主险公司盖可保障孝敬了超五成利润降幅。从降幅比例看，通盘财险业务税前承保利润下滑 16.5%，降至略高于 97 亿好意思元。
阿贝尔同期指出，保障业务增长刚硬放缓，并预警2026 年财险板块增长乏力的态势或将不绝。
中枢不雅点纲领
“盖可保障连年大幅上调保费，诚然设置了利润率，但客户续保率随之着落。” 阿贝尔在财险功绩开篇指摘中写说念。
“竞争敌手纷繁下调费率，或将在 2026 年执续给咱们带来续保压力。”
“盖可保障团队仍坚执为新老客户精确订价风险。在严守承保步骤的同期设置续保率，需要时分千里淀。”
“保障永远是咱们的中枢主业。行业盈利会随成本周期改变波动，甚而出现剧烈变化，但手脚伯克希尔的业务基石，保障板块只会愈发富厚，这源于咱们与生俱来的结构性上风。”
—— 伯克希尔 CEO 格雷格・阿贝尔
交易凯旋保障业务
阿贝尔暗示，2025 岁首交易险需求肃肃，大王人交易险种订价合理甚而执续改善；但跟着全年阛阓涌入更多成本，行业订价启动走弱、费率涨幅明显放缓。
“咱们永恒将承保步骤置于业务界限之上。一朝阛阓订价劝诱力着落，咱们便主动放缓保费增速、看护界限稳重。”
“瞻望 2026 年乃至后续更万古分，交易凯旋保障业务仍将濒临顶风压力。”
再保障业务
阿贝尔称，再保障行业呈现雷同筹算态势：传统再保障与另类成本阛阓可供给资金大幅增多。
同期 2025 年人人主要隘区巨灾再保障赔付压力明显死心，进一步拉低了财产再保障的阛阓费率。
他补充：大王人背负险再保障板块中，理赔通胀增速执续跑赢保费订价涨幅。
“惟有行业周期处于这种阶段，咱们就会主动缩减再保障保费承保界限。”
盖可保障：续保率下滑、概括赔付率走高
年报责罚层相关与分析部分指出，盖可保障靠新增客户弥补了流失客户缺口，2025 年承保保费与已赚保费同比高潮 5.3%，主要源于有用保单数目增多，但回报并未涌现有用保单的具体同比增幅。
同业州立农业、前进保障、功德达 2025 年理赔及理赔用度概括比率改善幅度达 2 个百分点至近 10 个百分点，而盖可保障该神色的小幅恶化。
年报证据，2025 年盖可保障赔付率上升 0.5 个百分点，主因是单笔理赔平均赔付金额走高；部分对冲利好来自单均已赚保费普及、巨灾赔付减少，以及过旧事故年度理赔预估的成心修正。
2025 年过往年度理赔预估回拨收益达 9.57 亿好意思元，2024 年为 5.50 亿好意思元。
年报进一步拆解车险赔付成本结构：
2025 年相较 2024 年，私东说念主乘用车车损与碰撞险脱险频次着落 1%–3%，但东说念主身伤害脱险频次上升 4%–6%；各种赔付单笔金额全面走高：东说念主身伤害单案赔付均值飙升 12%–14%，车损及碰撞赔付均值高潮 2%–4%。
用度率与东说念主员编制
2025 年，告白偏激他保单获得用度走高，推动盖可保障用度率上升 2.7 个百分点，至 12.4%。
阿贝尔暗示，快乐飞艇app即便盖可执续加大科技干预，其用度率仍较竞争敌手低 7–9 个百分点，上风权臣。
“盖可一方面通过致密化订价计谋留下存量客户，一方面加大科技干预普及运营抵制与管事质料，信守行业低成本运营商的定位不变。”
往年盖可曾通过裁人执续拉大用度率上风，2023、2024 年承保用度率一度降至 10% 以下。行业媒体整理年报数据涌现：盖可 2023 年裁人 20%、2024 年再裁 8%；2025 年职工数目回升近 5%，为 2020 年以来初度扩招。
即便旧年东说念主员扩招，盖可 2025 年职工总额为 29541 东说念主，仍较五年前 4.2 万余东说念主的界限减少 30%。
除盖可外，伯克希尔 2025 年其余保障板块东说念主员举座同比缩减；少数例外包括：伯克希尔直销保障东说念主员增长超 14%、国民理赔直营集团增长 6%，再保障板块东说念主员举座增长约 2.5%。
全板块承保利润广泛下滑
2025 年各业务板块承保利润全线走低，盖可保障利润完全额降幅最大；再保障板块降幅比例最高（含东说念主寿再保障下滑 32%，不含则下滑 29%）。
即便利润下滑，阿贝尔强调：不含回溯再保障业务（无成例保费入账）的口径下，集团举座概括赔付率较盈亏均衡线低 13 个百分点。
阿贝尔写说念：“2025 年咱们财险举座概括赔付率为 87.1%，优于五年均值 90.7、十年均值 93.0、二十年均值 92.2。以咱们的业务体量来看，这已是极其优异的承保功绩。”
营收端方面，财险再保障承保保费减少 17 亿好意思元，至 202 亿好意思元，同比下滑约 8%；主因是财产险业务承保界限减弱，背后源于行业竞争加重、费率下行。
交易保障板块 2025 年举座保费与概括赔付率波动不大：承保保费微降不及 1%，至 187 亿好意思元；概括赔付率由 2024 年的 95.4 微升至 95.8。
年报涌现旗下各落寞保障子公司保费增速明细：
医疗背负险保障公司 MedPro：保费增长 9.0%，主要来自学生健康险业务； 伯克希尔原土保障集团（工伤险、交易车险、交易财产险）：保费增长 7.4%； 国民理赔直营、伯克希尔直销保障：保费双位数增长，鉴别为 13.0%（主打交易车险）、15.8%（中小微企业交易险直销）； 专科财险公司 USLI：保费增长 4.9%； GUARD 保障（管事中小微企业，依托中介、批发商及保障经纪渠说念，非直销步地）：2025 年保费暴跌近 33%，主因主动退出亏蚀险种、收紧企财险、工伤险及个东说念主险承保设施； 旗下 RSUI 专科保障集团：保费下滑近 9%，源于财产险承保界限缩减。保障另一大收入着手 ——投资收益税前下滑近 9%。
税后口径下，伯克希尔悉数保障业务承保及投资总收入下滑 12.9%，至 198 亿好意思元。
保障及非保障业务营业总收入下滑 6%，至 445 亿好意思元。
利润端，计入投资买卖损益及多项投资非暂时性减值后，伯克希尔 2025 年净利润为 670 亿好意思元，较 2024 年的 800 亿好意思元下滑 24%。
保障中枢性位与耐久理念
阿贝尔在致推进信中重申：“保障永远是咱们的中枢主业。行业盈利会随成本周期改变波动，甚而出现剧烈变化，但手脚伯克希尔的业务基石，保障板块只会愈发富厚，这源于咱们与生俱来的结构性上风。”
他回归伯克希尔保障的几大中枢壁垒：
淳朴成本实力，可相接大额、很是高风险保单； 子公司责罚层领有充分筹算自主权，不设季度功绩标的、不彊制界限增速，幸免短期考查歪曲承保判断； 信守原则：承保步骤是保障筹算生效的第一因素； 坚执耐久视角，不跟风行业短期热门与阛阓狂热。阿贝尔终末暗示：“改日行业环境只会奖励一类保障公司：专注承保利润可执续增长而非盲目作念大界限、敬重客户信任与诚意度而非短期市占率冲高、驻足耐久韧性而非短期投契套利。”
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